2015年，中国股市一路高涨、屡创新高，随后又突然跳水、连连下跌。而美国仍然在平稳发展，道琼斯、标普500指数屡创新高。中美两国为什么如此不同?中国股市持续发展的关键在哪里?
中美两国资本市场的表现差异为什么如此之大
美国的资本市场能够快速收复次贷危机的失地，从微观的角度来看，以投资基金和养老基金为代表的机构投资者作为中流砥柱是一个重要因素。
对中美两国宏观经济和资本市场发展的比较，可从这三大类机构投资者的角度来进行。中美两国经济社会发展水平差异固然很大，但在投资基金和养老基金资产方面的差距要远远大于最基础的宏观经济指标GDP的差距。美国三大类机构投资者投资股票的总市值高达19.48万亿美元，占股票总市值的81%，而中国三大类机构投资者仅拥有总市值的12%，这表明美国是以机构投资者为主的股市，而中国是以散户为主的股市。次贷危机之后中美资本市场表现的巨大差距中，机构投资者的差距是重要因素之一。
在三大类机构投资者中，中美差距最大的就是养老基金部分：美国2013年养老基金资产在三大类机构投资者中市值最高，达16.89万亿美元，恰和当年GDP相当。美国的养老基金总资产是中国的55.8倍，投资股市比例高达50.7%，长期以来股票始终是养老基金投资的最重要资产，养老基金一直在美国的资本市场中起到了中流砥柱的作用。虽然中国宏观经济发展速度比美国高很多，但资本市场上由于没有大规模的私人养老金投资，使得股市表现逊色美国很多。
国家新近出台的养老保险基金投资政策意味着什么
人力资源和社会保障部以及财政部会同有关部门起草的《基本养老保险基金投资管理办法》刚刚结束公开征求意见。基本养老保险基金可以投资不高于基金资产净值30%的股票、基金等权益类资产。
根据投资管理办法的规定，在国有重点企业改制、上市时，养老基金可以进行股权投资，但投资国家重大项目和重点企业股权的比例合计不得高于养老基金资产净值的20%，投资股票、基金比例不高于30%。为确保养老基金的流动性，该办法规定以后存款比例不低于5%。可以看出，第一支柱基本养老保险基金比第二支柱企业年金的投资范围更宽，特别是国家重大项目和重点企业股权投资由于有国家背书，其安全性、收益性都可超过二级市场上的股票和基金。
可以预料，在《基本养老保险基金投资管理办法》正式实施后，由于第一支柱基本养老保险基金可以投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、同业存单、剩余期限在一年期以上的国债、政策性(开发性)银行债券、金融债、企业(公司)债、地方政府债券、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券、中期票据、资产支持证券、国家重大项目和重点企业股权、股票、基金、股指期货、国债期货等几乎全部金融产品，养老基金将与金融市场深度融合，成为金融市场的真正长期战略投资者。
这意味着，我国在避免股市失败方面，正在进行艰难的制度建设，增加股市中长期机构投资者的数量，力求使他们成为股市的中流砥柱。
中国前几年养老金投资表现如何
根据人社部基金监督司最新公布的2014年度全国企业年金基金业务数据摘要，截至2014年底有73261个企业建立了企业年金，参加职工2292.78万人，积累基金7688.95亿元，实际运作资产金额7402.86亿元，当年投资收益581.31亿元，加权平均收益率达9.30%，其中权益类资产收益率达30.58%。从2007-2014的8年间的年均收益率达7.87%。
根据全国社保基金谢旭人理事长在2015年3月召开的第五届理事大会第二次会议上的报告，截止2014年底，社保基金会管理的基金资产总额达到15289.60亿元，其中全国社会保障基金权益12350.04亿元，比2013年末增加2438.97亿元;社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达到11.43%。自社保基金会成立至2014年末，基金累计投资收益额5580亿元，年均投资收益率8.36%。
可见不管是企业年金还是全国社保基金，其年均投资收益率都远远跑赢了CPI，不足十年的中期数据已经表明：中国的资本市场完全可以和养老金结合，过去那些认为中国资本市场不成熟、不能够保证养老金安全性的观点在投资实践面前未被证明。
国务院通过的职业年金办法会给股市带来怎样的影响
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