12月第一个交易日，受货币政策鼓励，上证综指最高触及2720.74点，收于2680.16点。11月，上证综指上涨10.85%，超过德国DAX指数的7.01%，美国标普500的2.45%，可谓一枝独秀。有趣的是，同期以资源为主的经济体澳洲标普200下跌3.86%，俄罗斯RTS则大跌10.74%。

　　同样是实体经济下行，为什么A股市场与上游资源国股市逆势而行?

　　资金功不可没，A股市场被强大的流动性推动。继降息之后，社保基金入市指导意见、存款保险制度出台，都是推动民间资金向资本货币市场尤其是向证券市场流动的坚强支撑。

　　此举有三得：第一，可以提振股票市场，使资金为公司服务;第二，提振股权投资、并购交易，使民间资金逐步取代银行，为实体经济注水;第三，造成财富幻觉，使消费者乐于消费，巩固2013年开始的消费占GDP比重高于固定资产的态势。

　　据清科集团旗下私募通统计，2014年第三季度中国并购市场共完成交易501起，同比提高43.1%，环比涨幅为17.9%;披露金额的并购案例总计481起，共涉及交易金额363亿美元，较去年同期大幅提升98.8%，环比增长30.5%，交易活跃度与规模量双双创下中国并购市场季度最高值记录。已公布关联交易的并购案例数达136起 (该136起交易不计入已完成的501起交易的统计中)，中国并购市场宣布尚在进行中的并购案例为448起，其中披露金额的386起案例涉及的交易金额达575.23亿美元。

　　无怪乎，近期，VC、PE基金源源不断地建立，民间敏感的资金大规模进入投资市场，以博取上市或者并购之后的高溢价。

　　政府乐观其成，利用民间资金并购重组将经济转型的社会成本压到最低。

　　今年三季度并购数量最高的是机械制造，54起案例使其近两年首次排在第一;紧随其后的是清洁技术和生物技术/医疗健康行业，两个行业的并购案例各为52起，分别占比10.4%并列第二;排名第三的是能源及矿产行业，本期共完成39起并购，占交易总量的7.8%。

　　从并购金额方面来看，能源及矿产行业本季度位居首位，期间披露金额的38起案例共涉及101.13亿美元，占交易总额的27.9%;排名第二的是互联网行业，共完成交易40.27亿美元，占比达11.1%，第三是金融行业。

　　机械制造、能源等过剩领域由民资提供养料，完成并购，将社会成本降到最低：不会产生银行坏账，不过是股权交易，风险利益转让。

　　与此同时，互联网等创新行业，也有民资源源不断地提供养料，不必兴师动众全由银行贷款、政府补贴，何乐而不为?

　　总体而言，政策渐松。7月，证监会起草 《上市公司重大资产重组管理办法(征求意见稿)》和《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定(征求意见稿)》，从资金、管理等方面推动并购重组交易。另一方面，政府在不断鼓励财富效应，促使更多的资金投入股票一级二级市场。

　　维持股票市场的火爆还会在全社会产生财富效应。人们忘记实体之痛，忘记规模以上工业企业盈利之痛，最大的兴趣是盯着大资金去了哪个板块的哪家企业。

　　股市大幅上涨，投资者有两种态度：或者，小幅兑现，在财富效应的麻醉下扩大消费，平时不敢买的高端品也买了，平时不敢喝的酒也喝了;或者，攒着每一分钱作为追加投资，继续投入热情不减的股市。

　　前者可以增加消费，后者可以扩大投资。无论哪一种，都比把钱存在银行或者藏在家里强，都受到欢迎。考虑到目前的政策主要有利于金融等大公司，资金当下流向也就比较清晰。未来几年，从并购，到低估，资金会回到创业型小公司。

　　由于中国经济转型还在继续，风险并不确定，因此维持热情股市的动力，将长期持续，至于能维持多久，市场说了算。

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