金融泡沫从形成到破灭的过程大致如下：经济增长过热——金融机构贷款增加——交易量放大、资产价格上涨——利率增加、抑制贷款——资产价格下跌——金融破灭、陷入金融危机。
2.4 外围经济环境和市场预期变化
多个国家爆发金融危机表明，不管对发达经济体还是新兴市场国家，其危机发生与否与其面临的外围经济环境密切相关。对绝大多数新兴市场国家来说，它们都是以出口导向来拉动经济增长的，一旦外围经济环境恶化，就会大幅降低其出口，连累国内经济发展速度，造成储备减少，外债增加，恶化其经济结构。一旦经济出现问题，资金就会逆转外逃。
由于信息的不对称，市场预期则在外围经济环境变化的基础上，改变投资者信心和投资策略，推动金融危机在本国蔓延，并向其他国家扩散。市场预期引起的羊群效应，促使投资者出现非理性的从众行为，在金融泡沫增大时，助推金融泡沫变大，在金融泡沫快要破灭时，加快金融泡沫破灭。
历史上的几次重大金融危机都有着外围环境变化和市场预期的“功劳”。拉美债务危机受到了两次石油危机的影响;日本银行危机受到了亚洲金融危机的影响;欧洲货币体系危机受到了美国90年代经济衰退的影响;墨西哥金融危机受到美国提高利率的影响，欧债危机则受累于全球金融危机的影响。
当非完全理性的投资者、谋取暴利的投机者加大对房地产、股市等资产的投入时，会推动该资产远离均衡水平，形成资产价格上涨预期的逆转。当出现利坏消息时，市场参与者大量抛售自己所持资产，引发资产价格暴跌。
2.5 政策失误加速危机爆发
在美国储贷危机、日本银行危机、亚洲金融危机、俄罗斯金融危机、阿根廷和土耳其金融危机、欧债危机等危机发展过程中，国家对金融危机或多或少的纵容，政策失误助推了金融危机的深化演进。
美国储贷危机早在1984年就出现了萌芽，美国金融监管当局并未重视局部地区储贷机构的破产。1979年—1984年，金融监管人员减少了14%;现场的检查也从1981年的12300次下降到1985年的8300;检查时间间隔也大大拉长了，1979年检查间隔平均379天，1986年为607天。当储贷危机全面爆发后，美国政策失误错过了最佳的救助时间，使得整个储贷危机持续了10年。
日本银行危机爆发后，日本大藏省没有采取“及时纠正行动”(Prompt Corrective Action，PCA)。关闭那些经营不善, 资不抵债的银行，而是采取了掩盖和拖延的政策，在很长一段时间内，金融机构的坏账都没有得到有效控制和解决，银行危机愈演愈烈。直到1998年，日本才通过向银行业注入资金，试图减轻银行不良资产的增加。并在1998年中期通过了一些改革法案，比如规定，一个破产银行可以交由金融再生委员会处理，或是暂时将其收归国有。同时，允许使用公共基金对问题较轻的银行注资。但是，政策的失误，应对危机迟缓仍然导致日本经济处于长期衰退中。
在抑制亚洲金融危机、俄罗斯金融危机、阿根廷金融危机时，也都存在危机应对迟缓的现象。东南亚国家在外债、贸易以及利用外资中采取了不合理的政策，为金融危机的爆发提供了土壤，扩大了金融危机的破坏性影响。俄罗斯采取了错误的经济转型政策，造成恶性通货膨胀，投资降低，经济陷入长期衰退。阿根廷没有从实际情形出发，对其汇率政策做恰当的调整，错过了产业升级的机会。大额举债增大杠杆，导致阿根廷外债负担过重。
上世纪 90 年代末，美国对银行和证券公司采取了宽松的监管政策，银行和证券公司可以合法地把很多亏损的投资科目不列入“资产负债表”。在次贷产品和其他金融衍生品发行规模和数量不断扩大时，美国金融监管机构没有对其进行控制。监管政策松懈和对市场潜在风险判断的失误，导致评级机构对次贷相关产品评级时，增大了他们道德风险。投资者面临大范围调低次贷产品评级时，信心受损、恐慌情绪加重，最终导致全球范围内的恐慌。
3. 金融危机的发展趋势
3.1 金融危机爆发频率急剧升高
19世纪，危机平均每隔10年爆发一次。1825年，英国爆发了第一次经济危机，其后，分别在1836年、1847年、1857年、1866年、1873年、1882年、1890年和1900年爆发了经济危机。
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